연준 정책: 금리가 제조업체 이익과 공급망 비용에 미치는 영향

미국 연방준비제도(Fed)는 주로 두 가지 방식으로 통화정책을 시행합니다: 연방기금금리(Federal Funds Rate)와 공개시장조작(Open Market Operations). 연방기금금리는 상업은행이 서로 초과지준을 오버나이트로 차입·대출할 때 연준이 설정하는 목표 금리입니다. 목표 금리 인하는 은행이 연준으로부터 차입 비용을 줄여 더 많은 자금 대출 여력을 줍니다. 이는 자본 비용을 낮춰 기업과 투자자 차입을 장려합니다.

제조업체의 차입 자본 수익률이 상승하면 제조업체와 공급망 벤더는 더 높은 유동성을 확보합니다. 결과적으로 은행 차입이 늘어나는데, 이는 통화 공급에 돈을 추가하는 것과 같습니다.

제조업체 과제는 인플레이션이 심화될수록 악화되는데, 자금 비용(대출과 매출 획득)과 그 구매력 하락 사이의 균형에 있습니다.

제조업체 매출 수익은 화폐 현재 가치로 계산됩니다. 매출 수익이 증가해도, 실질 소득(기업이 수령한 금액의 구매력)은 연준, 유럽중앙은행(ECB), 여타 주요 중앙은행의 양적완화(QE) 확대로 감소하고 있습니다. (QE는 중앙은행이 국채나 기타 금융자산 매입을 늘려 경제에 더 많은 돈을 풀 때 발생합니다.)

아래 차트는 세인트루이스 연준(Federal Reserve Bank of St. Louis)이 보고한 미국 통화 유통량을 보여줍니다. 이는 워싱턴 D.C. 이사회와 함께 연준 시스템을 구성하는 12개 지역 연준은행 중 하나입니다.

마켓투마켓 시나리오 평가 갱신과 유사하게, 이 경우 기업 실적 진정한 가치가 인위적 숫자 뒤에 가려질 수 있습니다. 독자들은 2019년 9월 오버나이트 은행 대출 시장에서 은행들이 서로 대출을 중단한 일을 기억할지 모릅니다. 은행 대차대조표가 적절히 평가될 수 없는 비현실적 수치로 집계되고 있기 때문입니다.

미국 통화 평가절하(구매력 하락)는 아래 차트에 나와 있습니다.

제조 공급망에서 거래 발생 순간 재무 의무가 생기고, 회계 장부(세금 부채)가 수치로 고정됩니다. 그런 다음 부채가 결정된 시점부터 실제 지급되는 시점까지 기간 동안 제조업체와 공급업체는 현금과 준비금 구매력 추가 하락으로 레버리지가 더 감소합니다.

연준이 QE 정책을 지속하는 한 제조업체 구매력 감소 가속화는 예측 가능한 미래까지 지속될 것입니다. 어떤 제조업체, 공급망 벤더, 공급업체도 미국 통화 평가절하에 기반한 필연적 인플레이션과 구매력 하락을 상쇄할 수 없습니다. 심지어 해외 사업자들도 미국 달러의 현재 위상 탓에 그 가치나 환율에 의존합니다.

서구 경제에서 유럽연합은 한계에 다다랐습니다. EU 채권 시장의 66%가 국가 소유입니다. 이는 유럽중앙은행 대차대조표가 유로존 국내총생산(GDP)의 66%와 같음을 의미합니다.

여기에 유럽 연금은 생명유지장치 신세이며, 정치인들이 새 세금 부과 창의적 방법 고안하며 기존 세금 인상 정당화에 여념 없습니다.

미국 달러가 여전히 글로벌 안전자산(당분간)인 가운데, 유럽 채권 시장은 생존을 위해 몸부림치고, 일본은 훨씬 더 나쁩니다. EUR/USD와 USD/JPY가 가장 활발히 거래되는 통화쌍인 데엔 이유가 있습니다.

일본중앙은행 대차대조표는 일본 GDP의 무려 136%에 달합니다. 미국에선 연준이 현재 37%인데, 미국 내 제조 제품 감소로 GDP 비율 낮아지며 신용 지속 창출로 상승할 것입니다.

위와 일치하게, 점점 더 많은 유럽 원청업체(OEM)들이 전자제조서비스(EMS) 파트너십 등 공급망 내 비용 절감을 모색하고 있습니다.

전 세계적으로 중앙은행 신용 확대로 생성된 버블들이 재팽창하며 계속 커지고 있습니다.

미국에서 단 2020년에만 연준 대차대조표 부채가 4조 달러 증가했고, 연준이 마법처럼 3조 달러 더 찍어냈으며, 수조 달러 추가 발행 가능성이 강합니다. 이 행동들은 현대화폐이론(Modern Monetary Theory)을 반영합니다. 정부가 공중에서 신용 창출로 원하는 만큼 돈 '찍을' 수 있고 결과 없이 가능하다는 믿음입니다. 정체된 임금과 결합해 이 추세는 미국과 기타 지역 구매자와 소비자 불안을 가중시켜, 어디에 얼마나 쓰는지 더 주목하게 만듭니다.

한 가지 확실한 건: 미국 달러, 영국 파운드, 유로, 일본 엔, 호주 달러 등 모든 법정화폐는 구매력을 계속 잃을 것입니다. 동시에 중앙은행들은 종이 화폐 유통량 증가하며 신용 발행을 계속하는 한 금리 관리가 점점 더 어려워질 것입니다.

법정화폐 평가절하가 지속되는 가운데, 부정적 정부 대차대조표 상쇄할 세금 사냥이 커집니다. 한 창의적 해법으로, 도이치뱅크(Deutsche Bank) 루크 템플만(Luke Templeman) 전략가 최근 보고서가 5% 재택근무(WFH) 세금 아이디어를 띄우며, 영국 £70억, 독일 €200억, 미국 연간 $490억 조달 가능하다고 계산했습니다.

이 모든 게 완벽한 폭풍을 만들어, 소비자와 제조 공급망에서 더 많은 지출력을 뺏어가고, 기업 지출에 더 많은 인식을 심고 있습니다.

상승하는 공급망·소비자 비용

인플레이션이 결국 자리잡으면 모든 제조업체, 벤더, 공급업체, 구매자는 구매력 추가 하락으로 악화된 더 높은 비용에 직면할 것입니다. 가격 상승이 제조 수출 무역에 더 큰 영향을 미쳐, 제조 컴플라이언스 정책·절차, 특히 원자재·재고 관리 영역에 더 큰 초점을 강제할 것입니다.

제조업체 재무는 추가 조사를 받게 될 것입니다. 법정화폐 평가절하가 전 세계에서 일어나는데, 제조업체들은 감가상각을 어떻게 계산해 실질 vs 명목 소득을 구분할까요? 제조업은 이미 재고 가치 재평가해야 하는 가장 흔한 부문 중 하나입니다. 네트워크된 EMS 공급망 가진 OEM들은 제조 재무 재진술 관련 더 뚜렷한 도전에 직면합니다.

전자·전기기계 제품 원자재·부품 조달·구매 비용 관리는 제조 재무 임원들의 더 엄격한 조사를 받게 되어, 분기 재무 숫자 달성이 더 어려워질 것입니다.

잦은 대화에서 제조업체들은 자재 계획과 공급망 실행에 대한 더 큰 통제 필요성에 대한 질문하고 더 주목하고 있습니다. 공급망 모든 측면에서, 특히 재고와 관련 제품 변경에서 더 체계적이고 규율 있는 접근이 뚜렷합니다. 제조업체들이 신제품 출시 비용 vs 제품변경공지(PCN)로 기존 제품 개정 비용을 저울질하면서 말입니다. 강력한 PCN 플랫폼은 제조업체에게 전자·전기기계 제품 변경 지속적 업데이트·우선순위화, 제조 프로그램 잠재 리스크·교란 플래그, 더 깊고 빠른 재고 통찰 획득 능력을 줍니다. 이 과정에서 더 많은 수익 포착, 비싼 생산 중단 방지, 비용 큰 재고·자재 상각 회피가 가능합니다.

더 나은 PCN 절차는 제조업체가 원산지 국가와 UN 표준 상품·서비스 코드(UNSPS) 식별·명확화에 도움됩니다. 분쟁 관리 능력 개선, 정부가 수출 무역세 부과·징수 새 방식 모색과 연금 부채 증가 대응에 도움. 이 도구는 공급망 전반 더 정확한 조화관세체계(HTS) 코드로 스마트 제조업체 포지셔닝 돕고, 통관 지연과 비싼 페널티 회피.

EMS 제공업체 OEM 소싱 서비스는 내부 EMS 공장 비용 vs 견적 가격 이해를 높입니다. EMS 내부 운영과 숨은 비용 지능 활용으로 OEM은 자재 지출과 EMS 이익 마크업 줄이고, 더 유리한 총도착비용(Total Landed Cost) 달성, 현금 전환 최적화.

포괄적 제조 비용 모델로 OEM은 환율, 직접 인건비, 부담 간접 인건비, 판매·일반·관리비, OEM 글로벌 제조 공급망에 영향 주는 수천 가지 계산 설명 가능. OEM-EMS 프로그램당 5~15% 비용 절감 잠재력.

자재 지출 현금 전환

비즈니스 가치는 평생 창출하는 현금의 현재 가치입니다. 계약 제조에서 OEM 고객 관계 가치는 EMS 제조사가 관계 기간 동안 OEM 고객으로부터 버는 수익과 같습니다.

하지만 제조 공급망은 역동적이고 변덕스럽습니다. 이는 모든 원자재 구매자, 플래너, 공급망 매니저에게 끊임없는 도전입니다.

코로나19가 제조 복잡성 더했습니다. 임원들은 팬데믹 결과로 인더스트리 4.0 모델 달성 프로그램을 2~3년 롤백해야 했다고 말합니다. 일부 제조업체는 이전에 호스팅 소프트웨어 인수 위해 배정됐던 5천만 달러 급여 비용이 남았습니다. 프로젝트 재검토, 재우선순위화, 연기, 심지어 취소되고 있습니다.

거의 모든 제조업체에 코로나19는 공급망 관리 방식의 하드 리부트(Hard Reboot)를 강요합니다. 내가 대화한 거의 모든 제조업체 현실엔 새로운 기준 비용 설정과 더 타이트한 현금 통제가 포함됩니다.

중앙은행 통화정책 변화와 팬데믹 조합으로 우리는 공급망 관리의 새 시대에 들어섰으며, 인더스트리 4.0 과제 해결을 위한 새 도구가 필요합니다. 한편, 많은 기업이 기업 부채 디폴트할 가능성이 충분합니다. '좀비 기업'(대출 원금 상환할 충분한 수익 없는 기업) 수가 늘어나고 있기 때문입니다.

제조업체들은 연필을 날카롭게 갈고, 건전한 비즈니스 관행 실천하고, 올바른 정보와 도구 활용해 현재 경제 기후 견뎌내고 향후 수년간 재무 과제 해결해야 합니다.

마크 제터(Mark Zetter)는 벤처아웃소싱닷컴(VentureOutsource.com) 창업자입니다. OEM 동료들이 EMS 제공업체 선정·관리하는 네트워킹 커뮤니티입니다.