2017년, 제조업의 돌파구 된 해인가? 데이터 기반 분석

2017년이 제조업 역사에서 강한 해로 기록될까요? 3분기 및 전년 동기 대비 추세선은 그렇다고 시사합니다. 관건은 성장이 4분기와 2018년까지 지속될 것인가입니다.

특히 미국에서 2017년은 제조업의 긍정적 정서와 활동 면에서 긍정적인 한 해였습니다. 절삭 공구 활동, 구매관리자지수(PMI), 자본재 및 내구재 지출에서 강하고 측정 가능한 성장과 신뢰가 나타났습니다. 제조업의 주요 경제 추세선은 2017년 건전한 기업 투자와 활동을 보여주지만, 정점에 달했는지 아니면 모멘텀을 유지할지가 문제입니다.

예비 GDP 수치는 경제가 연간 3% 성장하고 있음을 보여줍니다. 구매관리자지수는 전 세계적으로 확장 국면입니다. 9월까지 내구재와 자본재 활동도 증가했습니다. 제조업은 미국 경제의 약 12%를 차지하며, 기업 재고의 지속적인 보충과 "기업의 설비 투자가 4분기 연속 GDP 성장에 기여했다"(로이터)는 점에서 도움을 받고 있습니다.

"항공기를 제외한 비국방 자본재 주문(기업 투자 계획의 척도로 간주)은 지난달 보고된 1.3% 증가 대신 9월에 1.7% 급증했다"고 로이터는 전합니다. "9월 소위 핵심 자본재 주문 증가폭은 2016년 7월 이후 최대였다."

2016년 10월부터 2017년 10월까지 공급관리협회(ISM)의 PMI는 평균 57%를 기록했습니다. PMI에서 50% 초과는 강력한 경제 지표로 간주됩니다.

"이 설문조사들(각국에서 실제 비즈니스 종사자 수천 명을 인터뷰하는 막대한 비용의 조사)에서 50 이상이라는 수치는 활동의 가속화를 나타냅니다."라고 비즈니스 인사이더 오스트레일리아의 편집장 폴 콜건(Paul Colgan)은 지적합니다. "50에서 얼마나 더 높으냐에 따라 확장 속도가 빨라집니다."

대다수 제조업체들이 낙관적입니다. 많은 경제학자와 금융 전문가들이 제한적인 우려만 표명하며 지표에 대해 확실한 "엄지 척"을 보냈습니다. 그럼 우려는 어디에 있을까요? 수출, 주문 잔고, 성장률 정점입니다. 금속 가공 산업 활동을 추적하는 가드너 비즈니스 인덱스(GBI)는 8월 수출 수축 징후와 주문 잔고의 "약간 지연"을 발견했습니다. 하지만 한 달 변화가 연간 추세선을 꺾지는 않습니다.

"연초부터 지금까지와 1년 전 기간을 비교해 GBI는 각각 8.7%, 12.2% 상승했습니다."라고 가드너 비즈니스 인텔리전스의 수석 이코노미스트 마이클 구키스(Michael Guckes)는 8월 보고서에서 밝혔습니다.

10년 만기 국채 금리 관점에서 내구재를 보면, 가드너는 내구재가 9월에 최대 성장에 도달했다고 봅니다. 그럼에도 금속 가공 산업 활동은 전반적으로 긍정적인 성장 소식을 전했습니다.

"통상적인 여름철 변동성에도 불구하고, 연초 대비 절삭 공구 출하량은 2016년 수준보다 7% 높게 유지되고 있습니다."라고 옥스퍼드 이코노믹스의 미국 수석 이코노미스트 그레고리 다코(Gregory Daco)는 미국 절삭공구협회(USCTI)와 AMT(제조기술협회)의 11월 보도자료에서 말했습니다.

자연재해에도 제조업 신뢰는 성장했다

그럼 걸림돌은 어디에 있을까요? 여러 비극적인 자연재해가 올해 공급망을 일시적으로 교란시키고 일부 제조업체의 운영을 중단시켜 납기 연장과 비용 상승을 초래했다고 PMI 보고서 응답자들은 전합니다. 일부는 의료비 상승이 수익에 영향을 줄까 우려한다고 전미제조업협회(NAM)는 전합니다. 다른 이들은 미국 무역 정책 변화에 우려합니다.

"성장 친화적 감세 패키지 통과가 기업 활동과 낙관론을 더욱 부추길 수 있지만, 보호주의 조치의 위험이 여전히 전망을 어둡게 합니다."라고 다코는 말합니다.

그럼에도 제조업 자체에 대한 신뢰는 지속되고 있습니다. NAM은 현재부터 2018년 1분기까지 생산이 3.6% 성장하고, 산출량은 전년 대비 1.2% 성장할 것으로 전망합니다. 종업원 50명 이하 소기업들은 향후 1년간 평균 3.8% 매출 증가를 기대합니다.

"올해 우리는 조사 20년 역사상 가장 높은 3분기 연속 평균(90.9%가 자사 전망에 긍정적)을 기록했습니다."라고 NAM은 3분기 전망 보고서에서 밝혔습니다.

2017년이 제조업에 정말 그렇게 좋았나?

산업을 홍보하는 제조업 협회의 정서는 무시하기 쉽습니다. 하지만 순수 경제 데이터를 살펴보면, 2017년이 지금까지 강력한 해였음을 부정하기 어렵습니다. 경제학자와 금융 분석가들이 데이터를 어떻게 보는지 확인해 보십시오.

"경제에 좋고 건전한 비즈니스 환경의 신호가 무엇인지 아십니까?"라고 사지986(Sarge986) 창업자이자 전 스튜어트 프랭클(Stuart Frankel & Co.) 수석 시장 이코노미스트인 스티븐 길포일(Stephen Guilfoyle)은 묻습니다. "핵심 자본재 주문입니다. 내구재 주문이 매달 인구조사국에서 발표될 때 이 선은 충분한 언론의 주목을 받지 못합니다. 헤드라인: 9월 내구재 주문, 예상치 대폭 상회. 운송 제외? 국방 제외? 대폭 상회."

길포일만 그런 게 아닙니다. 다른 이들도 비슷한 추세선과 긍정적 성장을 봅니다. 언제나 그렇듯 선행/후행 경제 지표의 문제는 성장이 지속될지 여부입니다.

"3분기 비주거 고정투자(기업 투자의 척도)는 전년 대비 5.8% 성장률로 가속화되었습니다."라고 투자 및 금융 분석 추적 기관 시킹 알파(Seeking Alpha)는 지적합니다.

왜 경제학자와 투자 분석가들의 제조업 데이터 평가가 중요할까요? 제조업이 여전히 미국 전체 경제의 주요 기여자이기 때문입니다.

"미국 경제분석국(BEA)에 따르면 제조업은 투입된 1달러당 1.40달러의 경제 활동을 창출하며, 이는 비즈니스 서비스, 정보, 소매 무역, 금융이 창출하는 승수보다 훨씬 큽니다."라고 채프먼 대학 교수이자 기회도시주의센터 소장인 조엘 코트킨(Joel Kotkin)은 포브스 기고문에서 말했습니다.

제조업의 당면 과제

NAM 설문조사에서 응답자의 32%(3분의 1 이상)가 미국이 올바른 방향으로 가고 있는지 "불확실"하다고 답했습니다. 과거 4번의 조사에서는 훨씬 더 많은 응답자가 정부 결정을 의심했습니다.

게다가 상승하는 건강보험 비용도 많은 조직의 우려 사항입니다. 제조업체의 72%가 보험 비용을 최대 비즈니스 과제로 꼽았고, 많은 이들이 2018년까지 비용 증가를 예상합니다. 더 많은 76%의 응답자는 내년 이맘때쯤 보험료가 최소 5% 오를 것으로 믿습니다.

"뭐가 이걸 망칠까?" 길포일은 묻습니다. "[아마도] 너무 빠르게 오르는 금리… 더 긴축적인 통화 환경에 대한 두려움이 활동을 어느 정도 앞당기고 있을 수도 있습니다. 그건 나중을 해칠 수 있습니다."

2018년 제조업 전망은?

좋은 소식은 이런 우려가 기업들이 덜 이상적인 경제 여건에서 미뤄왔던 내구재 및 자본재 구매 등 자기 투자를 막지는 않는다는 점입니다.

"미국 기업이 주주 배당 외에는 자기 투자 방법을 찾지 못한 채 거의 10년을 보낸 게 엊그제 같은데."라고 길포일은 말합니다. "미국 비즈니스가 돌아왔고, 경제는 명백히 강화되고 있습니다."

제조업체들은 내년을 어떻게 볼까요? NAM 보고서가 특정 영역에서 추가 통찰을 줍니다:

• 중견 기업들은 고용을 2.6% 늘릴 것으로 예상.
• 자본 지출 성장률은 2.7% 예상(2분기 3.2%에서 하락).
• 32% 이상이 자본 지출이 최소 5% 증가할 것으로 예상.
• 중견 제조업체 자본 지출 평균 3% 성장 예상.
• 재고는 1% 증가 예상(7분기 연속 감소 후 3분기 연속 증가, 19년 만의 최속).

성장이 지속될지는 시간이 말해줄 것입니다. 4분기 달력 연말까지 아직 수집될 데이터가 남아 있습니다. 시킹 알파가 가장 잘 요약했을지도 모릅니다:

"우리는 기업 투자나 국내 성장이 여기서 '질주'할 것으로 기대하지는 않지만, 주요 경제 지표를 면밀히 모니터링하여 회복세의 지속 가능성을 판단하고 있습니다."

귀사의 비즈니스는 현재 제조업 상황에 대해 어떻게 느끼십니까? 댓글로 알려주세요.