무역전쟁과 코로나19 이후 아시아의 미래: 도전과 기회

동남아시아는 코로나19로 심각한 타격을 입어 역내 기업들에 중대한 도전을 안겨주고 있다. 외부 수요 급락과 공급망 광범위한 차질 속에서, 우리는 역내 기업 도산 증가가 급격히 늘어날 것으로 예측한다. 홍콩, 인도, 중국은 최대 30%, 역내 전체로는 2020년 25% 증가할 전망이다. 관광, 운송, 정보통신기술(ICT), 자동차, 섬유, 에너지, 식품 부문이 가장 큰 타격을 입을 것이다.

중국이 생산을 재개해 중국산 원자재·제품에 의존하는 역내 기업들의 공급망 문제가 다소 완화됐으나, 공장 가동률은 아직 완전하지 않다.

중국에서 2차 확산이 발생하면 추가 차질이 따를 수 있다. 또한 비용보다 안보가 중요해지면서 기업들이 공급망을 본국 근처로 이전하는 추세가 나타날 수 있다. 이는 미중 무역전쟁이 촉발한 추세의 연장선이다. 하지만 코로나19발 현금흐름 문제로 인해 주요(고비용) 공급망 이전이 당분간 제동 걸릴 수도 있다. 현재 환경에서 대부분의 기업은 현금 확보에 주력하고 있기 때문이다.

코로나19와 미국, 유럽 등 주요 수출시장의 임박한 경기침체로 외부 수요가 가파르게 하락했다. 이는 수출 의존도가 높은 경제, 즉 싱가포르, 대만, 한국, 베트남에 특히 우려스럽다. 반면 인도네시아는 수출이 GDP의 22%에 불과해 여타 동남아 시장보다 글로벌 무역 침체에 덜 취약하다. 비교하자면 대만은 수출이 GDP의 70%를 넘는다.

동시에 2020년 초 기준 투자자들이 이미 동남아, 특히 태국, 말레이시아, 인도네시아, 인도 등 신흥시장에서 부분적으로 자금을 회수했다. 이로 인해 2월부터 4월까지 현지 통화 가치가 하락해, 특히 외화 표시 차입금이 많은 고부채 기업들에 악재가 됐다. 상황이 다소 안정됐으나, 이 모든 것이 이상적이지 않은 비즈니스 조건의 완벽한 폭풍을 만들어 많은 기업에 심각한 현금흐름 문제를 예고하고 있다.

현지 중소기업(SME)들이 이러한 요인들의 직격탄을 맞을 전망이다. 작은 기업들은 대기업만큼 재무적 회복탄력성과 여유자금을 갖추지 못했기 때문이다. 막대한 정부 부양책에도 불구하고 많은 중소기업은 이 위기를 버티기 힘들 것이다. 역내 도산 증가에 대한 부정적 전망은 이를 반영한다. 동남아에서 가장 안정된 경제 중 하나인 싱가포르조차 2020년 도산 10% 이상 증가가 예상된다.

코로나19가 안긴 도전 위에, 미국이 중국과의 무역전쟁을 격화하면 동남아 비즈니스 여건은 더욱 악화될 수 있다. 미국 행정부는 현재 일부 우방국(호주, 일본 등)을 '경제번영네트워크' 이니셔티브에 동참시켜 공급망을 중국에서 멀어지게 재편하려 한다. 미국이 성공하면, 아시아 공급망 내 이러한 보호주의 확산은 일본, 베트남, 싱가포르, 말레이시아, 한국, 대만을 포함해 지역 전체에 부담을 줄 것이다. 요컨대, 미중 관계가 향후 어떻게 형성되느냐가 아태 질서 전체에 영향을 미치고, 주변국 기업들에 광범위한 파장을 미칠 수 있다.

팬데믹 이전에도 기업들은 역내 공급망 다각화를 위해 중국에서 철수 중이었으며, 많은 기업이 베트남(수출 지향 제조업의 주요 저비용 대안)이나 말레이시아로 이전했다.

무역 갈등 외에도, 기업들이 이전하는 이유는 중국이 10~15년 전 같은 비용 혜택을 주지 않기 때문이다. 섬유의 경우 인건비 저렴한 베트남, 캄보디아, 방글라데시로 이미 대규모 이탈했다. 소비재, 자동차, ICT 제품 제조도 최근 수년간 베트남으로 이동했다.

섬유, ICT, 자동차 부문이 이미 중국에서 이탈했음에도, 여전히 중국산 필수 부품과 자재에 크게 의존한다. 즉, 이들 산업은 미중 무역 갈등 격화의 부정적 파급효과에서 자유롭지 않다. 예를 들어 베트남 제조업은 핵심 중간재의 40% 이상을 중국에서 수입해 베트남산 제품의 투입재로 사용한다.

코로나19 팬데믹의 경제적 영향 범위와 지속 기간은 불확실하다. 분명히 고부채 기업들과 추가 유동성 확보에 실패해 심각한 타격을 입은 무역 부문에서 사업하는 기업들이 불균형적으로 큰 영향을 받을 것이다. 기업들이 무역 파트너의 재무 상태를 진정으로 이해하고, 현 위기 결과로 인식된 운영적 도전들에 대해 적극적 논의에 참여하는 것이 그 어느 때보다 중요하다. 도산이 실질적으로 증가할 것으로 예상되는 가운데, 매출채권 회수 관련 신용 리스크 완화가 현금흐름 보호를 원하는 기업들의 핵심이 될 것이다.

크리스티안 뷔르거는 글로벌 무역신용보험사 아트라디우스(Atradius)의 국가 및 산업 리포트 발간 책임자다.