인도 경제, 2020년 혼란 딛고 회복 국면으로 전환

이미 약화된 인도 경제는 코로나19 발발 후 광범위한 봉쇄로 2020년 급격한 둔화를 겪었습니다. 이는 2019년 저성장(4.9% 성장, 6년 만 최저) 이후 찾아온 타격이었습니다.

아트라디우스(Atradius) 애널리스트들은 코로나19 팬데믹으로 2020년 GDP가 7.4% 위축될 것으로 예측합니다. 포괄적 봉쇄가 내수에 심각한 타격을 줬고, 상쇄 정책 여력은 제한적이었습니다.

통화·재정 정책 대응

인도중앙은행(RBI)은 기준금리 인하, 시장 유동성 공급, 신규 대출 규제 완화 등 적절한 조치를 취했습니다. 작년 인플레이션율 대폭 하락으로 향후 몇 달간 이 기조를 유지할 것입니다. 하지만 공급망 혼란, 원자재 가격 상승, 막대한 유동성이 향후 몇 달 인플레이션을 자극할 수 있습니다. RBI는 이에 따라 연내 통화정책을 긴축할 수 있습니다.

정부는 2020년 팬데믹 부정적 영향을 상쇄할 재정 부양 여력이 별로 없었고, 2021년에도 마찬가지입니다. 팬데믹으로 정부 적자가 3%에서 거의 8% GDP로 뛰었고, 경제 회복에도 2021년 6% GDP로 꽤 높게 유지될 전망입니다. 정부 부채는 10%포인트 이상 뛰어 GDP 64%에 달했습니다. 그래도 2021년 회복 희망은 있습니다.

백신 접종 진행

초기에는 인도 역내 다른 국가들에 비해 백신 접종이 뒤처졌지만, 변화가 시작되고 있습니다.

임상시험 완료 전 자국산 코백신(Covaxin) 긴급 승인 논란 등으로 초기 반응은 미지근했으나, 나렌드라 모디(Narendra Modi) 총리가 3월 1일 접종받고 동참을 독려하면서 접종 캠페인이 탄력받았습니다.

액센추어(Accenture Plc), 인포시스(Infosys Ltd.), 무케시 암바니(Mukesh Ambani) 소유 릴라이언스 인더스트리(Reliance Industries Ltd.) 등 인도 진출 대형 기업들이 직원과 가족 접종 비용을 부담하겠다고 나섰습니다.

인도 생산업체, 특히 세럼 인스티튜트(Serum Institute of India, SII)가 전 세계 모든 유형 백신 총공급량의 60% 이상을 생산합니다. 코로나19 백신 생산에서도 압도적 비중을 차지할 것입니다. 효과적 백신 가용성으로 경제가 올해 하반기 정상으로 돌아올 희망이 생겼지만, 바이러스 변이가 백신 효과를 떨어뜨려 인도 경제를 다시 멈출 위험이 주요 변수입니다.

공급망 재편과 기회

2020년 상반기 인도 GDP 위축에 중국발 공급망 혼란이 상당한 역할을 했습니다. 소비자 내구재, 전자 제조, 제약 등 수입 의존도 높은 산업이 가장 큰 타격을 받았습니다. 전자 부품 65% 이상, 제약 원료 70% 가까이가 중국산입니다.

인도 경제 규모는 크지만 국내 이슈가 외부 개발보다 더 큰 비중을 차지합니다. 국내 공급망도 중단됐으며, 봉쇄 조치 지속 시 계속 문제를 겪을 것입니다. 다만 정부는 주별로 다른 여러 완화 조치를 점진적으로 시행했습니다.

긍정적으로, 글로벌 공급망 혼란이 기업들의 지역 다각화 긴급 수요를 창출했습니다. 미국, 일본, 한국 기업들이 생산 시설을 인도 이전하는 데 관심을 보입니다. 거대한 내수 시장과 개선되는 물류·디지털 인프라로 인도는 제조 부문 특히 글로벌 효율성 추구 투자에 진지한 경쟁자가 되었습니다. 국내적으로도 팬데믹이 외부 의존도 축소와 로컬화 필요성을 입증했습니다.

금융 부문 회복

일반적으로 인도 은행들은 자기자본비율 14.5%로 충분히 자본화되어 있습니다. 섹터 리스크도 제한적 달러화(대출·부채 외화 비중 약 7.5%)로 완화됩니다. 하지만 신용 가용성 우려와 취약한 은행 건전성은 여전합니다. 게다가 은행 순외채(4.7% GDP)가 환율 변동성에 취약하게 만듭니다.

양차 세계대전 후 불황을 제외하면 100년 만의 최악 경제 위기였던 인도가 2021년 회복기에 진입할 것입니다. 민간 부문 산출 강력한 반등, 백신 긍정적 소식, 느린 정책 정상화 기대로 높은 경제 성장 예상됩니다. GDP 성장률 8.5~9% 가능성이 크지만, 대부분 작년 낮은 기저효과 탓입니다. 신규 감염 물결, 금융 부문 스트레스, 고유가, 느린 개혁 속도가 성장 전망 하방 리스크입니다.

장기 전망은 낙관적입니다. 인도는 서비스 부문 선도, 확대되는 중산층, 낮은 단위 노동비용을 가졌습니다. 인도 잠재 GDP 성장률은 2019~2028년 연평균 5.5%로 예상됩니다.

베르트 버거(Bert Burger)는 아트라디우스 크레딧 인슈어런스(Atradius Credit Insurance)의 수석 이코노미스트입니다.